近日，贝因美(002570)发布2021年一季度业绩预告，公司预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润为1072万-1572万元，同比下降17.24%至增长21.36%。

贝因美同时下修了2020年业绩预告，修正后，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为亏损3.28亿元，而上年同期为亏损1.03亿元。

修正后的2020年业绩预告中，贝因美将坏账风险、库存基粉减值等因素考虑在内，导致年报业绩预告出现了从预盈到亏损的变化。这也一度引发市场关注，觉得贝因美面临危机。但也有业内人士表示，虽然从账面上看贝因美是处在一个亏损的状态，但数据的变化反映出了背后贝因美在消化疫情影响、调整营销策略。

也有业内人士认为，贝因美前任管理团队为了增长采取了较为激进的市场策略，让其市场存货和流货较多，现团队不得不出手清理，为下一步经营甩包袱，提前将风险刨除，有利于在2021年全面修复估值，贝因美正面临一个“利空出尽”的状态。

业绩突然变脸 其中或有缘由

作为国产婴幼儿配方奶粉昔日的龙头企业，贝因美曾有一段光辉的历史，2008年三聚氰胺事件后，贝因美借助市场机会迅速升至国产奶粉老大地位。2013年，贝因美业绩达到巅峰，净利润7.2亿元。但之后，贝因美业绩却不断下滑，2014年营业收入50.5亿元，2015年为45.3亿元，2016和2017年快速下滑至27.6亿元和26.6亿元，并在2018年4月27日变成了*ST因美。

在2016到2017年，贝因美也曾多次做过业绩修正，累计的亏损额度不断增加，最终2016年和2017年分别亏损了6.5亿元和9.7亿元。

转机出现在2018年，2018年7月，创始人谢宏出山重新接管贝因美，并找来曾在惠氏和皇家菲仕兰任职的职业经理人包秀飞担任总经理，开始捉刀对贝因美进行全面改革。

谢宏重新出山后，贝因美营销策略的调整和内部管理的加强成效较为明显。除扭亏外，贝因美资产运营能力也出现较大幅度改善，存货周转率和应收账款周转率都在持续提升。

2018年，贝因美终于扭亏为盈，当年实现营收24.9亿元，减少6.4%，净利润5059万元，同比增长104.7%。

但好景不长，2019年贝因美又再次亏损9532.3万元，贝因美将亏损的原因归于新生儿数量减少带来的市场容量减少，以及2019年上半年部分核心原料的价格上涨等。接着，2020年，疫情来袭，贝因美陷入更危险的境地。

2021年1月14日，由于个人原因，包秀飞申请辞去了贝因美的总经理职务，由谢宏接任总经理一职。而包秀飞辞职之前，2020年底谢宏曾找来原三元食品集团奶粉事业部总经理吴松航，担任贝因美(天津)科技有限公司执行董事、总经理，后者也被市场认为是包秀飞的接班人。

因此业内也有猜测，此次业绩变脸或许有为新的管理团队入驻前“清零”做准备的意思。

据了解，贝因美方面为此次亏损提前做了人事改革和营销调整，甚至冒着承担业绩变脸的负面舆论风险，尽量将潜在亏损和运营成本在2020财年体现。根据会计准则，企业对减值准备的计提有一定的主观性，这有利于贝因美在2021年轻装上阵。

有业内人士分析认为，季报显示，贝因美扣除非经常性损益后的净利润较上年同期有明显提升。这得益于库存周期加快，良性循环，说明公司短期内在品类结构优化，成本结构改善等方面有实质性改善。

战略调整成效显著 一季度由亏转盈

从实际经营情况来看，贝因美2021年一季报已经呈现出较为明显的恢复迹象。一季度实现归母净利润1072万元-1572万元。

事实上，一季度恢复盈利与贝因美积极进行战略调整息息相关。近年来，除了产品上聚焦核心主品牌，在营销方面，贝因美也在加快新零售和数字化转型。

此前，贝因美已经与阿里云达成战略合作，在智慧门店、数据平台建设等方面发力。2020年，还与合抱文化传播(上海)有限公司及业内达人共同成立合资公司杭州合珥美网络科技有限公司，布局网红经济。

布局新零售与数字化转型，均为贝因美精准营销打下了基础。有业内人士表示，正是在新零售等渠道的加持下，让贝因美在新冠病毒疫情暴发、国际贸易摩擦等多重因素影响下，仍然保证了2020年营收的基本稳定。

2021年，贝因美的战略调整仍在进行。据透露，贝因美集团与宁波信达华建签署协议，拟以每股5.49元的价格，将5500万股股份转让后者，占其总股本的5.38%。转让后，贝因美集团股份占比为20.75%，仍为控股股东，信达华建将成为第二大股东。

值得注意的是，信达华建具有国资背景，为贝因美在资金链、体系建设等方面提供了保障。

在业内人士看来，疫情影响逐渐弱化后，随着战略股东恒天然等公司减持股份的行为接近尾声，对上市公司股价影响逐步减弱，而随着一季度业绩的回暖，贝因美的估值修复也将启动。

有投资者认为，2021年是贝因美战略调整的关键时期，目前的贝因美已经是一个“利空出尽”的局面，面对新的行业机遇，贝因美如能积极抓住发展机会，优化商业模式，聚焦核心竞争力，有望实现新一轮增长，未来发展看好。