据外媒报道，OYO创始人、首席执行官利德斯·阿加瓦尔(Ritesh Agarwal)在公司估值高位时曾借贷20亿美元购买公司股票，软银集团创始人、首席执行官孙正义为此交易向金融机构做了个人担保。如果OYO的估值下降，银行方面可能会要求更多抵押品，这可能会让阿加瓦尔和孙正义两人遭受个人损失。

OYO遭遇危机

就在9个月之前，孙正义曾在公开场合吹捧，阿加瓦尔是软银集团支持的明星企业家之一。这位日本亿万富翁夸口称，阿加瓦尔创办的0YO仅仅用了几年时间，就有望超越全球最大的连锁酒店。“这太不可思议了，”孙正义说。“25岁时，他将成为世界酒店之王。”

但是如今，OYO却陷入了困境之中。新冠肺炎疫情让全球旅游业突然停滞，酒店房间空无一人，导致OYO的损失不断上升。为能够在新冠肺炎大流行中生存下来，在之前宣布全球裁员5000人之后，OYO又准备对数千名全球员工放无限期无薪假。

在共享空间WeWork IPO败走麦城、在崩溃的泥潭中苦苦挣扎之后，OYO有可能成为软银和孙正义重投失败的第二家大型科技初创公司。软银此前已在财报中计入OYO不断上升的估值，现在可能被迫因估值的暴降承担损失。这家初创公司的估值在去年曾达到100亿美元，是软银投资组合中估值最高的初创公司之一。

OYO的情况可能会更加混乱。在公司估值上升的同时，孙正义还向包括瑞穗金融在内的金融机构个人担保，向26岁的阿加瓦尔贷款20亿美元用于购买公司的股票。如果OYO的估值下降，银行方面可能会要求更多抵押品，这可能会让阿加瓦尔和孙正义两人遭受个人损失。

“如果银行方面要求阿加瓦尔追加保证金，他可能很快就会陷入困境，” United First Partners的亚洲研究负责人贾斯汀·唐(Justin Tang)说。“他可能需要大幅折价出售股票。”截至目前，软银和孙正义均对此报道未予置评。

在为WeWork纾困解难后，孙正义承诺不再救助任何公司。但市场的担忧一直挥之不去，并拖累了软银的股价。OYO当前的情况非常棘手，因为作为阿加瓦尔贷款的担保人，孙正义的个人财务利益与软银有些不同。如果软银必须决定是否救助OYO，这家公司的董事会可能最终不得不介入。

“无限期休假必然意味着OYO的营收和现金流已经极度恶化，”咨询公司IB Research & Consulting的首席执行官Daisuke Seki说。阿加瓦尔在上周的视频会议中向员工表示，无限期休假将保证员工的工作安全，并有助于企业长期发展。一位知情人士称，OYO目前在银行有超过10亿美元的现金存款，并正在探索至少在未来36个月内保持运营的方案。

印度之外，OYO遇阻

当年，19岁的阿加瓦尔穷游印度并亲眼目睹了酒店业的机遇，随后便创建了OYO。当时，他创办了一个预订网站，并开始与小酒店合作，提供服务、设计和标准化的床上用品和洗漱用品，以吸引更多的游客。阿加瓦尔从每笔订单中提取25%作为佣金。这个概念在印度非常流行，基本质量的保证培养了顾客的信任，并带来了额外的收入。在创立两年后的2015年，孙正义对这个想法和阿加瓦尔非常着迷。随着软银在2017年启动其1000亿美元的愿景基金，孙正义鼓励阿加瓦尔实现更大的梦想。他向该公司投入了约15亿美元，并建议这位年轻的创始人向全球最大的酒店运营商发起挑战。以客房数排名第一意味着超过1927年成立的万豪国际。

OYO在印度运作良好的商业模式其实并不适合美国和欧洲等市场，因为这些市场有着更成熟的连锁酒店。然而，阿加瓦尔在海外取得了进展，在全球范围内迅速组建团队，并购买了一些房产，包括拉斯维加斯的猫头鹰赌场酒店。这种激进的扩张被证明是命运多舛的，因为新冠肺炎疫情阻止了大多数旅行，首先是在中国，然后是欧洲、美国和包括印度在内的亚洲其他国家。

OYO招募酒店业主的一种方式是保证最低收入，基本上是打赌其在线预订系统和品牌名称会吸引足够多的额外业务来提高销售额。相反，收入直线下降，奥约不得不向酒店业主提供补偿。“OYO的问题是他们不仅仅是一个聚合者;他们有最低的支付保证--或者他们必须告诉业主他们不能支付这些费用，”市场调研公司Forrester的高级预测员萨蒂什·梅埃纳(Satish Meena)说。“新冠肺炎大流行正在一波又一波的袭来，这让OYO更加难以应对。”OYO在最近取消了向酒店业主提供的最低收入保证。

此次放无薪假只是OYO近期削减支出举措中的一部分。除去全球裁员之外，OYO还大幅削减了营销支出，并对管理层进行降薪。阿加瓦尔本人也宣布将放弃2020年的全部薪水。2019财年，OYO的营收增至9.51亿美元，远超过上一财年的2.11亿美元;但因为向中国和其他新市场扩张，该公司的亏损扩大至3.35亿美元，高于上一财年的5300万美元。来自印度市场的营收目前占OYO整体营收的大约40%。

对孙正义而言，OYO有可能再次打击他作为创业投资者的声誉。多年来，这位日本亿万富翁依靠着赚钱的电信业务保持稳定，并凭借涉足风险投资而赢得声誉，例如早年对阿里巴巴集团和雅虎的投资。

但是这一次，当孙正义把自己的声誉压在软银愿景基金身上，开始对全球初创公司进行投资时，情况却出现了翻天覆地的变化。作为全球规模最大的初创公司投资基金，愿景基金每一次挫折都因投资数十亿美元和硅谷竞争对手的反感而被放大。除去WeWork上市失败之外，愿景基金还遇到了其他一些麻烦，包括投资的Slack和Uber等公司上市后股价跳水的冲击，Zume Pizza等公司裁员，以及在线零售商Brandless、遛狗应用软Wag Labs先后宣布停止服务。

因为软银是一家上市公司，投资收益每个季度投体现在财报报表当中。愿景基金在早些时候曾报告称，其初创企业持股的价值稳步上升。孙正义会强调它们是未来财富的证据，尽管它们通常只是纸上的利润。不过软银的这种做法受到会计专家的批评。

OYO此前就为软银的这种账面财富提供了帮助。愿景基金在2017年曾对这家公司注资2.5亿美元，2018年又牵头投入10亿美元，把这家初创公司的估值推至50亿美元。OYO的投资人还包括Airbnb、红杉资本和光速创投等。

但是如今，愿景基金自WeWork惨败以来一直在报告亏损，加剧了软银投资者的负面情绪。在过去的两个季度中，愿景基金累计亏损了约110亿美元。随着软银重新评估从OneWeb到OYO的股权价值，截至3月末的上一财季可能会出现更多损失。“在这场危机之后，软银不得不对OYO的估值进行重新评估，”Forrester的梅埃纳说。