俗话说得好，“乱世买黄金”，历史上但凡危机发生之时,黄金的价值几乎都会飙升。考虑到年初至今金价已上涨13%至2012年以来最高位，很多分析师预测，随着许许多多投资者为腰包里的钱寻找“避风港”，当前的新冠疫情危机似乎真的让黄金成为了受益者。

但是，由于个人和国家的收入都出现了下滑，印度和中国等传统黄金消费者减少了购买，再加上各国央行也在削减黄金购买量，金价的上涨势头可能难以维持。

当前，金价居于1700美元/盎司左右。

在投资者苦寻可对冲经济动荡和潜在资产及货币贬值的投资的推动下，一些人预测金价将出现一轮让人很容易联想到2011年盛况的牛市。当时，金价攀升至略低于2000美元的创纪录高位。美银美林甚至预测，到明年年底金价或涨至3000美元/盎司，比现有价格纪录高出50%以上，理由是全球政策制定者实施了大量财政和货币刺激举措。

在报告中，美银分析师指出，随着经济产出大幅下滑，财政支出激增以及央行资产负债表翻番，法定货币可能会承受压力，投资者将瞄准黄金。

但是，如果历史具有任何指导意义的话，需求需要持续增长一段时间才能真正拉高金价。考虑到经济学家预计受累于新冠疫情催生的经济衰退的深度，未来一段时间内个人消费者可能会减少黄金购买。

摩根士丹利首席跨资产策略师安德鲁-席茨(Andrew Sheets)指出，“你曾听说过很多和黄金有关的传统观点，比如说通货膨胀可以拉高金价，或者糟糕的环境会拉高金价，但是，金价并不是那么容易被拉高的。回顾2003年至2012年，基本上在所有可能的情况下，繁荣、萧条、危机以及没有危机，金价都在上涨。然后，在长达数年的时间里，(不管是哪种情况下)，金价每年又都在下跌。”

牛市狂奔

在过去的50年里，金价曾有过两次极为壮观的牛市狂奔。

第一次大约发生在1970年，主要归因于政府放弃控制金价并放松了对黄金私有的限制导致需求飙升。伴随着政治、经济动荡以及投机狂潮，金价从35美元/盎司飙升至1980年的800美元/盎司。

金价触顶后，随着各国央行纷纷抛售黄金，金价陷入了持续时间长达20年的疲软泥沼。到了1999年，金价已跌至250美元/盎司。

随着市场结构发生改变，金价走势出现逆转。欧洲各国央行同意协同销售，助推金价走稳。中国允许更多人拥有黄金，购买量猛增。以投资者名义储存黄金的交易所交易基金，也为人们囤积金条提供了一种更简便的方式。

根据世界黄金协会发布的数据，2003年至2011年，黄金年度需求从2600吨增至逾4700吨。

后来，随着高价格削弱了需求，金价反弹宣告结束。直至2019年之前，金价一直处于停滞状态中。2019年，央行开始降息，拉低了债券收益率，致使无收益率的黄金变得更吸引力。

人们将减少黄金购买，或者根本不买

2008年金融危机爆发时，金价正处于上一次大幅上涨的中间阶段。在金融危机的初期，金价曾大幅下跌，主要归因于资产价格普遍下跌，迫使投资者尽可能多地抛售黄金来筹集资金。现如今，当一场突如其来的新冠疫情引发市场恐慌时，同样的事情发生了。

在2008年和今年，由于各国央行大规模的货币刺激举措拉低了债券收益率，增加了通胀风险，导致其他资产和货币贬值，投资者再次投入黄金的怀抱。

美银的分析师们指出，“金融压抑将以惊人的规模卷土重来。”他们预计，多数大国的利率将“在很长一段时间内居于或低于零位”。

金融危机期间和之后，非但投资者对黄金的需求增加，央行对这种贵金属的需求也呈现上行轨迹。事实上，当时央行由卖家转为买家。新兴经济体的黄金消费量一路飙升。眼下，在努力提振本国经济的同时，一些央行正在缩减黄金购买规模。

新冠疫情危机导致太多人失业，同时美元走强意味着金价已经处于纪录高位。印度黄金珠宝协会秘书长Surendra Mehta指出，“可自由支配收入正在减少，金价在上涨。在这种情况下，人们将减少黄金购买，或者根本不买。”

印度宝石和珠宝国内委员会主席N.Anantha Padmanaban给出的数据显示，今年该国的黄金消费量或减少至350吨，去年多达700吨。

需要指出的是，多数分析师对金价将会猛涨持怀疑态度。即便是将金价目标值定在3000美元/盎司的美银，也认为2021年金价平均水平为2063美元/盎司，随后几年将回跌至2000美元/盎司下方。

与此同时，美元一直被投资者视为“避险资产”，上涨势头强劲。在美国已经成为全球新冠肺炎确诊病例数最多的国家的情况下，美元还能被投资者认为是安全的赌注，这着实让一些人感到不解。

当前，不仅仅是不安的投资者在追捧美元，大多数央行都将美元作为储备货币，而且大部分国际交易都是用美元来进行的。

那么，美元为何如此抗击打?

首要原因是，不管是从政治还是经济层面来讲，美元都被认为是稳定的。

其次，美元不太可能像土耳其里拉或阿根廷比索近年来的剧烈震荡那样大幅波动。去年，在新冠疫情爆发之前，美国财政部部长姆努钦曾吹嘘美元的影响力。当时，他说：“美元相当强大。美元之所以如此强大，是因为美国经济，是因为人们想要持有美元，是因为美元很安全。”

据报道，大部分美元是在境外流通的。统计数据显示，目前逾1.8万亿美元的美元在全球范围内流通。甚至，有些人认为，三分之二的100美元面值纸币和近一半的50美元面值纸币是在美国境外流通的。

近些年，关于另外一种全球储备货币的呼声不绝于耳。不过，在可预见的未来，很难想象有哪种货币能超越美元，赢得主导地位。(米娜)