今日正邦、晨光、润达转债可进行申购，此为2020年发行的第75-77只转债。

测评结果：(详细分析附后)

正邦转债：顶格申购，预估中0.05签，上市预估价116元。

晨光转债：顶格申购，预估中0.03签，上市预估价113元。

润达转债：顶格申购，预估中0.014签，上市预估价119元。

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正邦转债：(正股代码：002157，配债代码：082157)

图片来源：集思录

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：16亿，规模一般，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，85%，条件较严苛。

转股价值：

正邦科技今日收盘价16.21，转股价16.09，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/16.09*16.21=100.75，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+赎回价=0.4+0.6+1+1.5+1.8+110=115.3，票面利息低。

纯债价值(最底线)：

124.3/(1.04^6)=91.12元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.5881%，纯债价值简化计算88.09，纯债价值尚可。

公司简介：

正邦科技属于农林牧渔业，公司是江西省规模最大的农业企业之一，饲料及养殖业务产业链较为完整，具有很强的综合实力。

公司饲料产能产量以及生猪养殖规模均位居国内前列，具有一定的成本优势和较强的获利能力，近年来公司农药业务毛利率水平较高，对公司收入和利润也形成了一定补充。

公司成立于1996年，上市时间2007年8月。目前公司市值405.78亿，有息负债率50.9%，当前市盈率PE13.679，市净率PB3.934。

2020年第一季度报告公告：

因生猪养殖规模扩大，生猪行情上涨，2020年第一季度公司营业收入同比增长37.37%，归属上司公司股东的净利润同比增长318.63%。

主要风险：

1、养殖行业周期性较强，易受疫情影响。

2、饲料业务主要原材料价格波动影响。

3、公司有息债务显著增长且规模较大，债务结构以短期有息债为主，流动性水平有所降低。

募集资金用途：

最近半年股价走势图：

相似转债：

开盘预测：

当前溢价率-0.74%，结合AA评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予15%的溢价率，预计开盘价格为：100.75*1.15=116。

中签预测：

假设原始股东配售80%，网上申购按3.2亿计算，预计顶格申购单账户中32000/602/1000=0.05签，中签率较低。

综合：转债评级AA，纯债价值尚可，正股质地还行，建议顶格申购。

申购建议：顶格申购。(申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议)

2

晨光转债：(正股代码：300138，配债代码：380138)

图片来源：集思录

评级：AA-评级，可转债评级越高越好。

发行规模：6.3亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，90%，条件一般。

转股价值：

晨光生物今日收盘价12.05，转股价12.25，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/12.25*12.05=98.37，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+赎回价=0.5+0.8+1+1.5+2.5+118=124.3，票面利息较高。

纯债价值(最底线)：

124.3/(1.04^6)=98.24元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率6.8116%，纯债价值简化计算83.71，纯债价值一般。

公司简介：

晨光生物属于农产品加工业，公司主营天然植物提取生产与销售，主导产品辣椒红色素市场占有率高，2019年销量全球市场占有率约为55%。随着研发投入增加和多年经营累积，公司在技术实力方面也具有一定优势。

公司成立于2000年，上市时间2010年11月。目前公司市值61.68亿，有息负债率57.45%，当前市盈率PE29.901，市净率PB3.601。

2020年第一季度报告公告：

2020年第一季度公司营业收入同比增长3.24%，归属上司公司股东的净利润同比增长26.29%。

主要风险：

1、公司短贷长投，有息债务规模快速增长，流动性压力较大。

2、公司存货规模大，周转效率不断降低，经营活动现金流持续净流出，面临一定的资金压力。

3、大股东股权质押比例高。

4、新冠疫情境外爆发对公司产品出口带来一定的负面冲击。

募集资金用途：

最近半年股价走势图：

开盘预测：

当前溢价率1.66%，结合AA-评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予15%的溢价率，预计开盘价格为：98.37*1.15=113。

中签预测：

假设原始股东配售80%，网上申购按亿1.26亿计算，预计顶格申购单账户中12600411/1000=0.03签，中签率低。

申购建议：顶格申购。(申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议)

3

润达转债：(正股代码：603108，配债代码：753108)

图片来源：集思录

评级：AA评级，可转债评级越高越好。

发行规模：5.5亿，规模小，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：15/30，90%，条件一般。

转股价值：

润达医疗今日收盘价13.82，转股价13.36，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/13.36*13.82=103.44，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。

到期价值(保本线)：

到期价值=票面利率+赎回价=0.3+0.6+1+1.5+1.8+109=114.2，票面利息低。

纯债价值(最底线)：

114.2/(1.04^6)=90.25元，傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA级别6年期即期收益率4.5881%，纯债价值简化计算87.25，纯债价值尚可。

公司简介：

润达医疗属医疗服务业，公司实际控制人为杭州市下城区人民政府。在老龄化趋势加剧的大环境下，体外诊断市场需求大幅增加，现阶段国家对医疗领域的投入和政策支持力度加大，公司所处的外部环境良好。

近年来，公司物流配送网络逐步完善，综合服务业务快速发展，规模不断扩大，营业收入实现了较快增长。

公司成立于1996年，上市时间2015年5月。目前公司市值80.09亿，有息负债率51.41%，当前市盈率PE29.28，市净率PB2.869。

2020年第一季度报告公告：

2020年第一季度公司营业收入同比下降0.56%，归属上司公司股东的净利润同比增长1.2%。

主要风险：

1、市场竞争加剧，公司立足华东并逐步向全国范围扩展，将面临较大的市场扩展压力。

2、下游客户的回款周期相对较长，应收账款规模较大，同时下游客户相关资金占用致使公司短期刚性债务压力较大。

3、近年存货报废金额持续增加，未来有存货跌价风险。

4、部分产品采购自美国市场，中美贸易摩擦具有长期性和复杂性，相关产品进口难度或将提升，未来可能对公司经营及财务造成影响。

募集资金用途：

最近半年股价走势图：

相似转债：

开盘预测：

当前溢价率-3.33%，结合AA评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予15%的溢价率，预计开盘价格为：103.44*1.15=119。

中签预测：

假设原始股东配售85%，网上申购按0.825亿计算，预计顶格申购单账户中8250/603/1000=0.014签，中签率低。

申购建议：顶格申购。(申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议)